上市公司股票价格持续调整 资源税改革带来机会

　　10月末资源税改革方案上报国务院，征收方式拟由现行的“从量计征”改为“从价计征”。引发了煤炭、有色金属、钢铁、石油等相关行业成本上涨、盈利能力降低的预期，导致相关行业上市公司股票价格持续调整，并成为近期指数下降的主要因素。

　　通过对相关方案的分析解读，我们认为，首先资源税改革在短期会对相关行业上市公司产生较大影响，公司业绩的变化必然会体现在公司股票价格上，但由于最终的征收标准目前无法求证，所以改革对相关行业、公司业绩影响程度目前也难以预测。在此情况下，相关行业公司股价短期利空因素仍有待消化，静待改革方案的逐步明确。

　　第二，本次资源税改革以及今年以来陆续实施的其他政策措施，已经明确地表明了政府的政策取向即“扶优助强”。大企业一方面具有相对较高的定价权，另一方面其规模效应优势、技术优势，使其更具压缩成本、提升盈利能力的优势，而这种优势最终会体现在公司经营业绩上。

　　第三，相关政策的实施，使行业内的弱势企业和小企业面临较大的生存压力，大规模并购整合将成为投资的热点之一，行业内会产生一批规模、储量、产能、竞争力更加强大的超大型资源类企业。

　　第四、资源税改革，使企业的税收成本较大幅度提升，将推动资源类企业的资产重估。在经济快速发展的背景下，资源价值会进一步凸现。由于资源的稀缺性和不可再生性，目前拥有大量资源的上市公司，其天然垄断性和内在价值重估行情可能会再次启动。

　　资源类行业内具有创新优势、技术优势、产业链优势、明确外延式扩张优势的大型企业，将会借力资源税改革等措施进一步扩大其优势地位，业绩增长和盈利能力提升积极可期。目前资源类企业的长期业绩增长趋势依然良好，动态市盈率以及估值水平在A股市场中具有相对突出的地位，经过近期的调整，其投资价值进一步凸现，应给予高度关注。