招商证券研究报告：要以牛市思维对待牛市调整

　　 央行再次上调存款准备金率，将使中报业绩公布的盈利超预期增长形成的推动力暂时告一段落。我们认为，在短期上涨动力不足之时的调控措施将对市场构成一定压制，但中长期牛市基础仍然稳固，不必过于担忧。许多投资者关心是否需要在5000 点以上的高位适当减持，对此，我们的建议是：继续以牛市思维对待牛市调整，高比例持仓是分享牛市成果的关键。

据了解今年大多数投资者可能并未跑赢市场，其中关键即在于过度担心调整造成利润回吐、不断受到逢高减持保护胜利果实的诱惑而只保持了较低的仓位，从而在几次大级别行情中承担了牛市中最大的风险：踏空。而事实表明几次不期而至的调整造成的投资者收益回吐的程度都处于可接受的范围之中。受到盈利加速增长趋势的推动，未来6-12 个月市场可望获取的潜在收益仍然显著，那么对短期可能发生的震荡或小幅调整就无需过度担忧，且很难取得实质性的操作意义。